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3月15日晚，宁德时代发布了2023年全年财报：营业收入首次突破4000亿元，达到4009亿。利润达到441亿元，同比增长43.58%。这不仅是宁德时代利润首次突破400亿元，也是中国汽车产业链上市公司年度净利润首次突破400。这是一个远比最会赚钱的中国车企比亚迪的利润还要高的数字，甚至高于零部件巨头博世在全球的利润。这是一个“史无前例”的业绩数据，但与此同时，这多少有些出人意料。毕竟在2023年，整个动力电池行业都面临巨大压力。原材料价格急剧下降导致的价格战，以及行业迎来去库存周期，即使是宁德时代，去年也曾一度传出减产的消息，产能利用率只能达到60%。关于2023年的业绩增长，宁德时代在财报中表示，主要得益于“在技术研发、极限制造、供应链管理、客户合作、可持续发展等方面的竞争优势进一步提升”。拆解来看，面对行业的下行周期，宁德时代逆势向上背后还有着诸多细节因素。
NO.1
[ 电池行业，泡沫逐渐被挤去 ]
“名额一分钟就抢没了！”“现在进厂都需要排号了？！”2024年开年，在社交平台上宁德时代的进厂招聘依然火热。虽然一直以来“加班”、“卷”都是宁德时代的关键词，但对于一线的生产员工来说，加班也意味着更高的收入。甚至有些人就是因为看中了宁德时代的“卷”才选择这里，因为并不是所有电池企业都能满足员工的“加班”诉求。由于产品需求不足，从去年开始，一些电池厂就开始有意识地控制生产节奏和人员规模。2024年初，瑞浦兰钧、欣旺达、蜂巢能源等多家电池企业都传出了裁员的消息。蜂巢能源董事长兼首席执行官杨红新在微博中直言，为了应对行业形势变化、产能过剩、价格内卷、竞争激烈的情形，他们从1月份就开始刀刃向内，“加大实施末位和绩差人员淘汰”。境遇更糟糕的企业，甚至已经站在了被淘汰的边缘。以成立近15年的老牌动力电池厂商捷威动为例，一年前还能排进“全国动力电池市场装机量TOP 10”，去年年底因为价格战的压力停产之后，目前仍处于停工状态。中国动力电池产业创新联盟发布的数据，今年2月，宁德时代的市场占比达到了55.16%。不仅比以往明显提升，同时也是所有企业中市占率增长最多的企业。
关于宁德时代2月份市占率提升，有分析认为，原因之一就是收割了部分弱势企业的市场。和新能源汽车行业一样，在很多专家的判断里，2024年的动力电池行业也将是“更卷”的一年，淘汰赛甚至会从尾部企业进入到腰部。而随着新能源汽车的销量还在增长，整个电池行业的市场需求也仍然向上，此时宁德时代这样的巨头无疑将是最大的受益者。
NO.2
[ “宁王”，加速收割 ]
就在2023年财报发布的前几天，3月10，摩根士丹利发布了一份调高宁德时代评级的报告，目标股价也从曾经的180元/股调高到了210元/股。从这份报告的内容来看，摩根士丹利此次调整的一个重要原因，是看中了宁德时代由于技术进步带来的成本优势：由于开始采用的第二代超高效生产线，宁德时代单条产线的规模已经从2~3GWh提高到约10GWh，由此带来的资本开支每GWh降低了40%以上。而其他企业由于技术、销量、成本等原因，目前还没有普遍进行切换。另一边，在产品上，宁德时代近两年相继发布的麒麟电池、神行超充电池等新产品，在收割中高端新能源汽车市场客户的同时，也以高端产品的高利润冲抵了价格战的影响。依靠成本上的优势，今年1月份时，宁德时代曾主动降价，向车企推广一款173Ah的VDA规格磷酸铁锂电芯，价格不超过0.4元/Wh。而在此之前，原本就处于强势地位的宁德时代几乎从未主动降过价。也正是由于在与车企的合作中一向强势，在今年以前，行业内曾多次流传车企纷纷逃离宁德时代，自建电池厂或寻找二供、三供的消息。而为了发展客户关系，事实上宁德时代也拿出过一系列应对措施。比如为应对竞争压力，在去年三季报后的电话会上，宁德时代就曾明确表示，出于支持客户发展、深化客户合作关系的考量，三季度时已经对车企客户进行了一些返利，因而对收入、利润产生了一些影响。而除了返利之外，宁德时代通过与车企合作建厂，进一步与下游绑定的策略也还在继续。最近北汽蓝谷刚刚披露了将与宁德时代、小米汽车共同出资设立电池制造厂的消息。在合资企业北京时代新能源科技有限公司中，宁德时代将持股51%，占绝对的主导地位。此前，他们也已经与上汽、广汽、吉利、东风、一汽等车企建立了类似的合资电池厂，深度绑定了一批客户。
NO.3
[ 开辟更多战场 ]
在2023年6月份时，同样是摩根士丹利，曾经发布过一份下调宁德时代评级的报告。彼时，他们给出的依据之一在于在美国的《通胀削减法案》之下，宁德时代的出海业务或将受到影响。8个月后，令人担忧的情况并未发生。在与福特合作的电池厂种，宁德时代采用了技术输出，收取专利费的方式，成功避开了《通胀削减法案》的限制。在最新发布的报告中，摩根士丹利也表示：美国《通胀削减法案》的不利因素似乎已被消化。在谈到海外市场的发展时，宁德时代在财报中提到这样做的目的在于“尽可能减少单一产品、单一市场的需求波动所带来的影响”。而为了使业绩更为稳固，除动力电池业务外，近年来宁德时代还开拓了其他板块。储能电池、换电、滑板底盘……宁德时代的业务边界在不断扩展。在储能电池方面，自2018年成立储能事业部以来，宁德时代在这一板块的收入就持续翻倍增长。
2018年时，宁德时代储能系统的收入只有1.89亿元，在总收入中占比0.64%。而在2023年的全年财报中，宁德时代在这一板块的收入已经达到了599亿元，在总收入中占比14.94%。33.17%的增长速度，也远远超过了动力电池业务（同比增速20.57%）。3月11日，宁德时代的股价一天之内曾大涨超过14%。在这次罕见的大涨背后，除摩根士丹利的作用之外，另一个原因就是传言英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋以及OpenAI创始人山姆·奥特曼曾对外表示：“AI的尽头是光伏和储能”。如果这一说法属实，那么可以预见接下来储能电池市场必然会有更加快速的增长。在这一领域同样已经连续三年全球装机量第一的宁德时代，相当于提前抓住了下一个风口。至于换电业务，虽然EVOGO和骐骥换电在发布后进展似乎并不顺利，但在1月底时，宁德时代又与滴滴共同宣布将成立换电合资公司，继续为打开换电市场而努力。去年曾多次对外宣传的滑板底盘产品，也将在今年三季度上市。首款搭载这一产品的车型最快也将在今年年底面世，续航里程据说能超过一千公里。
NO.4
[ 写在最后 ]
在3月11日的股价上涨中，宁德时代曾一次性收获了过去三个多月的下滑损失，带动创业板多个指数向上。只是由于整个行业仍处于下行周期，在上涨两天之后，宁德时代又再次向下。如今的股价与巅峰时相比，已经跌去了一半。如今2023年的业绩发布，宁德时代再次交出了一份堪称优秀的答卷。周一开盘时，股价将呈现出怎样的走势？不由让人多了几分期待。
